心中易了，指下难明

　　周五股指强势震荡，个股涨少跌多，个股普遍处于调整走势，从盘面看，钢铁、地产、运输物流等权重板块走势较弱，同时有色金属、建仓以及备受炒作的成渝区域个股调整居前，相比之下，3G通信科技类个股受到电信重组刺激，几乎是全面启动，多只个股涨停，同时，银行、煤炭石油个股强势震荡。当周上证综指跌幅 4.17%，在震后余波渐淡之际，机构投资人正在重视A股的投资价值。

　　从突发事件看，“5.12地震”属于区域性的偶发事件，对该区域的部分上市公司会造成一定负面影响，但鉴于其区域经济规模占全国GDP比例很小，对国家宏观经济的影响并不大；关键是对短期CPI数据造成的负面因素，目前通胀及其传导机制不畅损坏经济成长的疑虑是影响市场信心的关键因素。

　　从市场估值的角度看，目前A股过往12个月的动态市盈率为21.5倍，仅高于摩根AC指数14.2倍约30％，相对于国内经济的长期稳定增长，估值水平已经较为合理。

　　从市场热点看，从“大农业”到“灾后重建”、到“能源涨价”、再到“电信重组”，频繁转换的热点在给人无所适从之感时，其中游资的推手更是显而易见。机构在这段行情中似乎底气不足，在寻找一次“契机”，或许这将着落在后续宏观经济数据的向好。

　　从机构的市场行为看，国内机构在“讲政治”的氛围下仍表现出了一定程度的分歧，而QFII似乎在“满口”做多。有数据显示，在4月份所有7只公布资产数据的QFII A股基金当中，2只继续呈现净赎回状态，其余5只转而变为净申购，其中以iShare新华富时A50中国基金及标智沪深300中国指数基金净申购的幅度最高，前者基金份额增长幅度高达265%，后者也达到了229%。QFII的净买入行为同样可以在TOPVIEW的数据库中找到痕迹，虽然其间亦有卖出，但 QFII至少在中长线角度上认同了市场的阶段底部区间。

　　当前市场处于上下两难的状态，机构“心中易了，指下难明”，区间震荡将是未来一段时间内市场运行的主要方向。笔者将未来一个月内股指的运行宽度定义在3300点—3700点之间，这将是一段“痛苦的生产自救的行情”。