做聪明的投资者

　　投资，更多的时候不是在跟市场作战，而是跟自己、跟人性对垒。也许我们已经充分考虑了自己的投资目标、资产状况和年龄阶段，也对市面上的基金产品有了较多的了解和长时间的跟踪，并终于建立了一个看起来非常适合自己的投资组合，但我们仍不免在市场波动面前意志动摇，甚至在慌乱之下做出错误的投资选择。

　　指数基金之父约翰·伯格曾在《聪明投资者的新策略》一书中描绘这样的情景，他说：不幸的是，我们得到的资料表明，那些共同基金的投资者对市场波动的反应激烈，并且往往习惯于跟从多数人的意志。共同基金的投资被证明是最具市场敏感性的，实际上，投资者对于股价的波动过分敏感了……投资者对基金的情感也随着市场波动而“时爱时恨”，并且，他们还采用另一种短期策略，即迅速地改变自己的投资组合，从一只基金变换成另一只基金。

　　我们在以前的文章中谈到过，投资者对于基金组合的调整可以基于如下的理由：一是投资者的个人状况发生变化，需要对投资做出调整，如投资者意识到自己正由中年步入老年，收入将逐渐减少，风险承受能力有所下降，于是需要适当调低高风险资产的比例；二是投资者为保持组合特定的风险特征，卖出一部分上涨较快的资产，维持投资结构的平衡；三是投资者相信明显的市场趋势已经出现(上涨或下跌)，从而对组合中的资产做出相应的调整。

　　第三种调整方法是最难操作的，因为它涉及到对短期市场趋势的判断，投资者可能因为过度自信造成误判，而这种误判的积累，会使组合的收益与投资目标发生很大的偏离，同时，择时性调整往往意味着频繁的买入和卖出，而投资成本就长期而言，会成为收益的主要杀手之一。

　　巴菲特曾在伯克希尔·哈撒维公司的年度报告中这样阐述自己的投资哲学：保持静止状态是非常聪明的行为。我们和大多数基金经理一样，不可能通过预测联邦储备局对利率的调整或一些华尔街投资家观点的改变来获得高收益。因此，以我们在这个市场中的微小地位，为什么要独辟蹊径呢？