A股---告别上半年，期待下半年

　　今天是上半年最后的一个交易日，股指早盘表现相对稳定，但接近午盘时的一轮下挫导致午后上证指数再创新低，这又给上半年留下点阴影，但在股指击穿前期低点2695之后，市场并没有恐慌性的杀跌出现，这又给下半年增加了一点信心。

　　过了今天，那么上半年的市场将告一段落，那么上半年的市场与往年有何不同呢？今年上半年以来，A股市场形势急转直下，与前两年的大牛形成冰火两重天的市场格局。大小非减持压力、宏观经济形势错综复杂、海外经济形势不容乐观、国内外通胀、原油原材料的大涨、上市公司业绩的发展趋势等种种因素，成为影响A 股市场信心的主要因素。

　　那么从明天开始，下半年的行情又将如何呢？我们认为下半年的行情将肯定比上半年好的多的多，第一，前期大盘已经过深幅的调整；第二，各市场因素也在动态的生成、发展、变化甚至消化过程中。下半年的市场趋势和机会，因此将呈现与今年上半年大不同的市场新格局。

　　在经过深幅回调之后，A股市场的估值水平已经再一次趋向国际接轨，目前A/H股的溢价水平已经与3年前牛市启动前相近，并出现倒挂现象；估值风险大幅释放完后，限售股解禁减持的意愿消退，实际负利率将有望驱使场外资金逐步回流A股市场。同时，我们也看到，在息差和升值预期作用下，外资热钱加速回流中国。

　　另一方面，市场整体环境前紧后松。通胀、经济增长态势以及后续政策取向依然是2008年下半年A股市场重要的影响因素，在要素价格改革提速的情况下，通胀预期、紧缩政策压力对A股市场将构成显著的制约作用，随基数提高后期的通胀预期会有所回落。此外，市场内部供求在经历8月高潮后也将趋于缓和，因此整体环境将呈现前紧后松的迹象。

　　在谨慎的心态下我们认为下半年上证综指将有望阶段性回暖，大致的运行区间在2500点—3800点之间，如果通胀持续升高，调控压力持续加大，极限的下跌位置在2200点左右，当然我们理性的判断出现这种概率的可能性较小。

　　我们相信伴随着奥运盛会的日益临近，下半年的行情是值得我们的期待的。