厉兵秣马练内功　五大误区宜禁入

　　自2007年10月16日起，沪、深A股终于告别牛市，而步入了漫漫熊途。打那以后，这个市场让投资者经历了一个由大喜到大悲、从大盈到大亏的过程。对此，国人之中，哀嚎一遍，骂不绝耳，既痛恨这个市场，但也从未离开过这个市场。时至今日，此等局面尚未根本改变。

　　面对如此境况，“哀”和“骂”均无济于事。因为，他既不能给你挽回过去之损失，又不能为你防范当前之风险，更不能让你获取未来之收益，所以，还是应针对A股市场的实际状况，冷静想一想：从即日起，你该做什么？鉴于此，窃以为，在熊市真正结束前，我们唯一应作的就是“厉兵秣马练内功，五大误区宜禁入”。对此，为大家奉献三策：

　　一、 认清形势

　　参与股票投资，只有认清大形势，才能规避大风险，获取大收益。因此，对影响和决定A股未来方向的四种形势不可不察：

　　(一)经济形势。从总的态势看，当今国际、国内经济形势错综复杂，存在较多不确定因素。这种特征，归纳起来，主要有两个方面：

　　一是全球经济迷雾重重。由高油价、高粮价引起的世界

　　高成本、高通胀，以及此起彼伏的金融危机，若不能有效遏制，则有可能造成全球经济出现滞胀局面，甚至导致全球性经济危机。到目前，此类情况异常复杂，危机事件时有显现。面对这种大雾弥漫的世界经济，投资者不可不慎重对待。

　　二是国内经济面临挑战。在高油价、高成本、高物价和金融危机不断的国际背景下，中国特有的二重经济属性，使得客观上存在着宏观通胀与微观通缩的矛盾、抑制通货膨胀与防止经济下滑的矛盾、当前温和的结构性通胀与要素价格长期上涨压力可能形成的全面的严重通胀的矛盾、宏观流动性过剩与微观流动性过紧的矛盾、用国内可控资源抵御国际不可控风险的矛盾和国际与国内原油粮食巨大价差的矛盾。这些矛盾，给我国经济带来了许多新的复杂因素，具有相当大的不确定性，因而，在一个较长时间内，中国经济将面临来自各个方面的严峻挑战。

　　(二)供求形势。在熊市中，市场对A股需求会相应减少。但在“大小非”解禁、新股发行和上市公司再融资的条件下，其股票供给会源源不断增加。这样，沪、深股市的供求矛盾将会日益突出。尤其值得注意的是，近来，从表面上看，消息面上暖风频吹，好似百般呵护A股，但务虚成份较重；而中国建筑、光大证券和中国南车股份公司等大盘发行申请则相继上会，给空方的筹码却显得非常实在。这种虚多实空之举措，使投资者对管理层的做法较难理解，势必增加其对后市大盘之忧虑。

　　(三)政治形势。在北京奥运会胜利闭幕前，全国稳定仍是会压倒一切之政治任务。这期间，由于A股跌幅很大，所以，有可能借势产生一定幅度的短期反弹。但根据前段政治行情看，届时的上升高度可能比较有限。

　　(四)大盘形势。从沪、深A股总的态势看，其大盘仍处在熊市的下探过程中。根据深不见底、价格压缩、成交萎缩、人气低糜、反弹趋弱和救市无用等熊市六大特征分析判断，目前A股尚会继续维持熊之趋势，还不具备立即反转走牛的基本面和技术面条件。

　　综合以上四种形势剖析，当前A股熊市还暂难改变，但深跌之后或将反弹。

　　二、 识别误导

　　熊市以来，受有关媒体和市场分析人士的误导，也给投资者造成了大幅亏损。因此，根据日常观察，应重点识别以下五大误导：

　　(一)名嘴论。即对在全国有较大影响的“名人、名嘴”，其谈论的 A股走势，运用时须格外小心。在有的“名嘴”撰写的众多文章中，几乎千篇一律地将6124点下跌以来的各种点位均作为底部，鼓吹投资者满仓介入。并且，还时常将自己对大势判断失误之责任推给政府，胡说什么如果政府救市则股市就会即刻走牛。正是由于这种人名气大，相信者众，因此，有较多投资人在其连续误导下，形成了较大损失。

　　(二)价值论。即有不少分析人士，用市盈率来衡量股市的投资价值，这本无可厚非。可是，为什么从5000点就称之为有价值的A股会一直跌到今日的 2600点附近呢？相信片面价值论的投资者，想必已是损失惨重了吧！究其原因，主要是分析者用的是静态的或不切实际的上市公司利润增速预测数来推算的市盈率，而忽视了因较差的宏观经济背景给企业盈利增长造成的负作用，会最终引起公司股票动态市盈率的提高，从而降低其投资价值。同时，从A股市场的具体走势看，其价值区从来就没有成为过真正的底部。在熊市中，所谓价值区还处于腰部；而在牛市中，这个区域则是低位。

　　(三)跌幅论。最近，有关分析者在媒体上发表文章称，沪综指已下跌了55%，与2001年至2005年的熊市累计跌幅相当，便得出了A股已经见底的判断。这个臆断的错误，就在于其忽略了当前国际、国内的整体经济状况均不能与上轮熊市同日而语；并且，股价在6124点的泡沫远甚于2245点时的水份。正是由于宏观背景及投机程度上的差异，决定了这两次熊市在调整幅度上的不同。因此，用“55%”的调幅来判断是不是底部，显得非常幼稚和片面。

　　(四)救市论。股市运行，有自身的内在规律。其日常涨、跌主要由其供求关系来主导；而牛、熊转换，则价值规律却起着决定性作用。不当救市，只会徒劳无功。2002年6月，国务院决定停止国有股减持，其目的之一就是拟挽救当时不断下滑的A股，结果市场没给面子，还是到了998点才止住跌势实现反转。最近，管理降低了交易印花税，市场也仅出现一次力度较大的反弹，而并未扭转A股走熊之大趋势，到目前，股指仍在连创新低。这些例证告诉我们，在股价总体调整尚未到位且基本面不利的条件下而盲目救市，不仅会徒劳无功，而且还会使投资者产生错觉，给其造成更大损失。

　　(五)背离论。一直以来，有不少人将A股市场走牛时，看作是国民经济的晴雨表，而把熊市说成是与经济增长之背离。其实，股市晴雨表应包括两种含义：即股市能提前反映未来经济状况，但经济将最终决定股市之趋势。由此，当股市涨幅数倍乃至数十倍于经济增长时，后者必然对前者作出反向纠正。当前A股深幅回调，恰好是晴雨表作用的具体体现。如果不能全面理解这个问题，势必陷入误区而不能自拔。

　　以上“五论”，便是禁入的五大误区，建议投资者认真思索和鉴别，以免造成本可规避之损失。

　　三、顺势而为

　　根据如今基本面和A股市场之趋势，应坚持顺势而为的原则，努力作好以下三件事：

　　(一)做好跟踪。国内，应重点跟踪PPI、CPI的变化和GDP的增长情况，关注油、电、粮价的改革步伐；国际上，要密切注视原油期货价格和周边股市的走势，以及各种危机出现的情形及其对国内产生的影响。通过这些跟踪，以便日后较为准确地把握A股转折之机会。

　　(二)控好仓位。熊市中，应始终坚持多持币、少持股的原则，注意资金与股票比例的控制，对于规避风险具有决定性意义。就目前已经深幅下跌的A股市场来看，将筹码控制在三成左右较为主动。

　　(三)波段操作。目前市况下，可依据指数创新低的幅度和前几次反弹的平均力度来把握市场节拍，在资源、农业、奥运、整合、新能源等板块中，按照逢低吸纳、见好就收原则，轮番进行波段操作。

　　总之，认清形势、识别误导、顺势而为，是一个有机整体。它既是当前可为的关键所在，更是日后把握大转折的重要途径。因此，应将其作为从即日起该做之事，一件一件地加以落实。