和“美女”结婚

　　熊市又来了，“美女”不贵了!

　　某分析师住院，医生听说是搞“股票研究”的，让推荐股票。可他犹豫再三，还是没敢推荐。

　　在牛市里，我们一推荐股票，股票往往就猛涨。于是容易产生错觉，以为自己的推荐能够影响股价。到了熊市，发现不管怎么推荐，股票就象短线的风筝，直往下掉。

　　股票价格长期决定于内在价值，而内在价值是上市公司创造的；短期股价却取决于股市气氛，这是投资者博弈行为决定的。分析师如果幸运加努力，有可能发现内在价值，但是无法预测短期股价。不管是牛市还是熊市，短期股价都随大众心理波动而波动，难有规律可觅，分析师的预测自然也没啥用。所以，分析师一般都不敢给医生推荐股票。

　　1998年刚开始接触证券市场，就听别人说，最优秀的地产公司是万科，最优秀的银行是招商银行。10年之后，最优秀的地产公司和银行公司名单似乎没有改变，与十年前相比，他们相对于当初同行的竞争优势还在扩大。即使考虑近期股市的暴跌，这两家公司也为投资者创造了可观的投资回报。好公司与美女的差异在于，魅力不会随时间流逝而消失。

　　证券分析师只是一群受过良好教育，但是普遍缺乏产业经验的人。我们对于所研究行业的理解，极少能够接近该行业最优秀上市公司管理层的水平。好的上市公司在宏观、中观和微观环境变化之前，往往已经提前做好了准备。所以，我们的工作可以很简单———就是坚持研究行业内最优秀上市公司，和“美女”结婚。

　　今年又到了熊市，最优秀的上市公司股票也在暴跌。于是有很多人讲：“我早就说了，不要和股票结婚”。其实，如果十年前我们和万科、招行“结婚”，虽然中间难免经历风雨，现在应该还感觉挺幸福。

　　今年又到了熊市，“美女”不再高不可攀了，我们的努力将获得更高的回报。