终点到起点不是简单轮回

　　周二沪深两市大盘承接周一调整，顺势创出新低后终于诱发技术性反弹，但热点散乱、力度偏弱，且两市成交合计较前一个交易日再度萎缩，勉强超过400亿元。

　　A股市场短时间内的过度调整已经严重偏离了基本面的现实状况。尽管经济增速继续回落，CPI和PPI的剪刀差仍在进一步拉大，但整体的经济运行仍在可控范围之内，并没有出现恶性通胀迹象。对未来经济发展趋向的过分担忧而产生情绪化的行为将得不偿失，对宏观政策内容的解读不能过于片面和夸大，极度的悲观和盲目的乐观都不是理性投资的表现。从实际情况看，一些所谓影响市场的负面因素在范围和程度上明显被扩大化了，形成了以讹传讹的恐慌效果。应该看到，我们仍然属于全球经济增长最快的国家之一，经济中所遇到的问题必定会在发展中解决。

　　最近阶段，监管部门频繁传递的积极信息已经充分说明了这一点。一些涉及制度基础建设的问题正在逐步妥善解决。当前市场阵痛难免，但证券市场长期健康稳定发展的大方向不会改变。同时，从已发布的上市公司的半年报业绩以及三季度的预增状况看，仍然有相当多上市公司继续保持了高速增长态势，而过度的调整已经使沪深300动态市盈率跌进15倍，超过了海外成熟资本市场的水平，低估值优势明显。当然，遭受沉重打击的市场信心恢复需要时间，也需要转折的契机，预计今后管理层激活市场的举措还将延续，阶段性的投资机遇正在酝酿之中。

　　从热点轮动过程看，各个板块无一幸免，这也说明大盘的系统性风险释放接近尾声。随着调整的进一步深入，市场原有结构性热点全面退潮，而受宏观紧缩政策影响的金融、地产、有色、钢铁等权重股板块，虽然未来业绩增长存在压力，但其中不少龙头品种的调整幅度已经超过70%，阶段性估值优势十分突出。

　　持续的调整已经使大盘来到了前一轮牛市的顶点2245点附近。我们认为，作为牛熊转换的分水岭这一区域存在着相当强的支撑作用，后市也有望在这一位置构建并终形成2200点至2500点的新箱形整理区域。同时我们也注意到，两市量能一直徘徊在500亿元下方，属于典型的地量水平，后市变盘的几率明显增大。从市场经验来看，这也往往是市场阶段性转折的重要标志。

　　终点到起点不是简单轮回，A股市场经过这次磨难必将孕育新的腾飞。