疾风知劲草

　　9月Ａ股继续在期待中犹豫、徘徊。

　　08年中报业绩验证了经济向下，上市公司业绩随之而下的趋势。政策、奥运等因素在Ａ股连续大跌之后，屡次成为博弈反弹的期待，在感受到应对导致损失的决策负责的时候，投资者倾向于更强烈的损失厌恶，并行成框架依赖。因此，ＧＤＰ增速向均值回落时，反弹行情将始终受到投资者信心的制约。

　　期待政策放松，股市就迎来反转的观念是幻想。在10月份中共17届三中全会之前，经济工作的基调不可能突然转变。面对或有或无的政策，9月份向下做，倒逼政策也是种可能的策略。

　　目前行业估值差距过大，昂贵的非周期性行业有回调风险，信息设备、食品饮料等行业相对估值比历史平均水平高出了一倍以上。便宜的行业趋势却有问题！钢铁、地产等行业处于业绩下降周期。投资很无奈。

　　因此9月份Ａ股依然缺乏大机会，甚至不排除进一步探底。但是，基于估值水平趋于合理，加上对调控政策的乐观预期，中长期的价值投资机会和结构性博弈的机会也随之增多。短期，博弈跌深反弹仍需谨慎，依然要以确定性为主导。不少股票已具有分红价值，其中钢铁、高速公路行业不少股票08年股息率有望达到5％以上。另外，食品饮料、医药、商业等行业类股，前期因为相对估值过高而有回调，但它们趋势向好，且多是基金重仓股，一旦回调过度，可以逢低买入。中长期，布局Ａ股的时机已渐渐来临，关键词是有质量的成长。