出版传媒：策划换来利润 仍有发展壁垒

　　在上半年纸张等原材料价格上涨，2008年中小学教材政府统一采购降价等诸多不利因素情况下，辽宁出版传媒实现主营业务收入较上年同期增长19.43%，是去年全国出版业销售收入平均增长率的3.3倍；实现营业利润较上年同期增长52.07%；实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长11.72%。

　　“第一股”实力不俗

　　辽宁出版传媒2008年上半年的图书市场占有率和品牌影响力均有显著增长，图书的可持续盈利能力稳步提高。上半年图书再版率为63%，较上年同期提高了5个百分点。辽宁美术出版社的全国美术高校教材再版率达到78.7%；辽海出版社图书再版率达到82.1%。

　　随着出版策划能力的提高，各出版社上半年利润取得较大的增幅。辽宁电子出版社增长13.67%,辽海出版社增长14.8%，辽宁美术出版社增长43.11%，万卷出版公司增长107.12%。

　　除了在主业方面的经营保持良好状态，出版传媒还在期内完成了收购三家出版社，进一步调整完善了产品结构。辽宁出版传媒以自有资金完成了整体收购辽宁少年儿童出版社、春风文艺出版社和辽宁音像出版社的全部股权。使其在文学图书、少儿图书等大众出版领域需求最旺盛的细分市场中增加了新实力。

　　经营压力巨大

　　虽然半年报的表现不错，但是分析人士对出版传媒业的前景仍有忧虑。出版发行业走在了文化体制改革的前列，成为首先上市的内容产业。虽然中央政策明确支持，但受制于地方保护和行业间的监管壁垒，打造跨地域、跨媒体的综合传媒集团充满挑战。

　　短期看，出版发行业经营压力巨大，需面临行业低速增长，教材出版发行体制改革和纸张价格上涨等诸多压力。投资机会在于新闻出版业有望于下半年获得新一轮税收优惠，其中所得税继续减免3-5年的可能性较高。

　　传媒板块期待改革主题

　　中金公司认为，“主题投资”依然是下半年传媒板块投资的主旋律。文化体制改革是传媒行业投资的核心价值所在。文化体制改革的目标是打破内容生产和流通体系的壁垒，培养跨地域、跨媒体、跨行业的综合媒体集团，打造“市场经营主体”。方法是通过鼓励传媒集团上市、重组、并购，成为文化传媒行业的战略投资者，打造“资本市场主体”。长期来看，两大主体终将形成并极大提升文化传媒板块的投资价值，但中国文化体制和政治体制密切相关这一现实，决定了改革进程漫长而曲折。在两大主体形成前，传媒板块投资将以“主题投资”为主，投资者需要把握奥运、数字电视、新媒体、整体上市、并购重组等企业经营要素之外的主题投资机会，才能实现较好的回报。

　　资料链接

　　2008年传媒行业有两个关键词，第一个是资产整合。

　　上半年传媒行业业绩增长中贡献度最大的是资产整合带来的，包括2007年末广电网络整合陕西省全省有线电视网，2008年初新华传媒陆续整合解放日报报业集团和文新报业集团的广告业务，2007年下半年博瑞传播整合成都晚报投递发行业务，东方明珠参股太原有线50%股权。后续我们可以继续关注的是，博瑞传播能否顺利整合成都日报晚报印刷业务，天威视讯能否整合深圳关外150万用户，歌华有线能否在异地有线电视网扩张上有实质性进展，东方明珠能否整合东方有线，新华传媒能否顺利整合文新报业广告业务。

　　第二个关键词是上市。2008年上半年天威视讯顺利IPO，中视金桥（央视最大民营广告买断代理商）前往香港IPO，安徽出版传媒集团借壳科大创新，上市未果的包括湖北日报集团拟借壳国药科技，江苏凤凰出版传媒集团拟借壳耀华玻璃。筹划上市的企业包括中影集团、上影集团、华谊兄弟、湖南出版集团等十余家。未来传媒行业在整个资本市场的地位将进一步提高。