今日盘中潜力股追踪(11月13日)

　　武汉凡谷（002194）：长期投资价值显现

　　武汉凡谷（002194）主要从事通讯、电子、计算机软件开发、研制、技术服务；通讯设备制造；线路安装、仪器仪表、电子元件、计算机零售兼批发。近年跻身国际一流的移动通信天馈系统射频器件独立供应商。为武汉东湖新技术开发区“重点高新技术企业”，科技部认定的“国家火炬计划重点高新技术企业”。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.69、0.90和1.17元，对应动态市盈率为19.3、14.8和11.4倍；当前共有16位分析师跟踪，5位分析师建议“强力买入”，8位分析师建议“买入”评级，3位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.88。

　　受益于3G 建设加速，公司第三季度营业收入40,013.56万元，同比增长49.49％，前三季度的收入同比增长37.20％。西南证券表示，电信重组后，电信运营商对网络的建设及优化，3G 网络的建设和发展，使得通信设备业有着巨大的发展空间，都会带动射频器件行业的快速发展。公司作为基站射频器件的龙头行业，将有着良好的发展机遇。

　　3G产品收入快速增长。公司2008年前三季度的营业收入同比增长37.20％，收入增长并没有 受到奥运封网和金融风暴的影响。由于下半年3G产品销售的迅速增长，上海证券上调2008 年收入增长速度41.07％，上调近10个百分点。

　　成本控制良好，销售毛利率仍维持高位。第三季度公司的毛利率29.96％，四季度3G产品的销售仍然保持快速的增长，而且上半年储备的金属原材料在第三季度消耗大部分，原材

　　料的成本有一定的下降，预计2008年公司的毛利率保持在31.85％，超过历史的高位。

　　上海证券表示，公司净利润受汇兑损失影响，但全年仍保持高速增长。第三季度欧元迅速贬值，造成公司大量的汇兑损失，前三季度净利润同比增长10.45％，低于上半年22.60％的增长速度。11月4日收到抵免公司2007 年度企业所得税2221.02万元，直接增加公司2008 年度净利润。同时2008年12月31号之前公司获得高新技术企业所得税的优惠的问题不大，公司全年净利润的增长率在36.97％，如果按照15％的优惠税率，2008年全年净利率增长将达到53.96％，远远超过43.04％的预期。

　　公司已进入全球主要电信设备厂商的供应链，国内电信运营商加大资本开支有?于公司的业绩提升。长江证券认为，从公司3季度单季收入的增长情况可明显看出电信运营商重启移动网建设后对公司收入具备强大的拉动作用。在3G启动在即的背景下，他们看好射频行业的增长前景。并维持对公司的“谨慎推荐”评级。

　　风险因素：但考虑到?融危机的蔓延，可能对全球电信投资规模产生负面影响。

　　承德露露（000848）：销售有望持续稳定增长

　　承德露露（000848）拥有30余万吨的杏仁露生产能力，在植物蛋白质饮料行业之杏仁露子行业中独领风骚。2007年公司产销量为20万吨，占据杏仁露饮料市场的90％以上。由于公司是唯一掌握了将杏仁完全溶解于水的技术，并且拥有30年左右的经营经验及品牌优势，新进业者皆不足于对公司造成威胁。

　　前三季度销售稳步增长，利润率大幅提高。承德露露前三季度销售收入同比增长9.2％，其中第三季度同比增长7.2％，低于上半年9.8％的水平，主要因为奥运管制影响公司产品在北京地区的销售和运输。但令人欣慰的是，即使面对此等不利以及此后爆发的有毒奶粉事件，公司三季度销售依然实现同比增长。由于07年第四季度公司提了2次价，促使报告期内公司产品毛利率为30.52％，同比增长了3.68个百分点。此外，受马口铁涨价因素影响，公司在08年10月再次提价，提价幅度在5％左右，来消化成本压力。毛利率大幅度提高以及有效税率下降带动公司前三季度净利润同比上涨43.9％，达到8543万元，对应每股收益0.45元。

　　中金公司分析师认为，面对经济增速减缓，露露仍可保持销售稳定增长，这是因为杏仁露作为面市多年的补丁市场产品，消费市场一直比较稳定，而且露露品牌的消费忠诚度一直较高。此外，2008年9月份以来，钢铁价格大幅下降带动镀锡板价格同比例下滑，价格从9月前10150元/吨降至目前9200元/吨，低于2007约9450元的均价，因此明后两年公司毛利率还会因为成本下降而进一步提高。

　　08年产能扩张。通过廊坊露露回购露露集团的股权注销，公司持股廊坊露露由51％上升至63.75％，既减少了关联交易，也可以将公司产能提高4万吨。中银国际分析师预计08年公司产能将由35万吨提高到40万吨。另外，公司为了解决旺季产能不足，可能还要扩大产能约5万吨。09年产量外生增长大约5万吨。

　　08年受益于所得税率下降。公司06和07年的实际所得税率分别为35.2％和41.4％。08年两税合并后所得税率下降到了25％。08年上半年和前三季度的实际所得税率分别为25.3％和26.6％，同比下降了6.3和6.6个百分点。

　　新产品“美颜坊”已经在重点市场铺货。为了提高公司形象及毛利率，并且摆脱产品单一的局面，公司推出高端之“美颜坊”系列饮料。目前“美颜坊”芦荟和薏仁型已经在北方重点市场铺货，新产品3.9元/180毫升，相对于普通杏仁露1.9-2.0元/罐，附加值大大提升。公司推广新产品也是比较谨慎的，选择旺季开始，预计此业务将于09年才能贡献收益。

　　业绩增长未必依赖股权激励。一直以来，市场对于公司股权激励计划抱有较大期望，但中金公司分析师认为，目前管理层薪酬管理中已包含利润增速要求与相应激励手段。所以相信即使没有股权激励计划，公司仍有动力保持盈利稳定增长。另外，2009年万向集团所持股权即将解禁，但在当前证券市场行情低迷的情况下，万向集团通过二级市场减持股票的可能性很小，除非找到愿意支付较高溢价的买家，而这些买家很可能会是饮料大鳄。相信如有饮料大鳄愿意介入，将为公司长期发展提供更为优良的渠道和市场营销资源。

　　今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.67元、0.84元和1.04元，对应动态市盈率为18.2、14.5和11.7倍；当前共有9位分析师跟踪，其中1位建议“强力买入”，7位建议“买入”，1位给予“观望”评级，综合评级系数2.00。

　　风险因素：股权激励前夕可能存在压低利润的可能性以及部分机构持舱成本较低。