海螺水泥：折价率最高 QFII二季度突袭

　●野村证券持有1956万股（5月底参与增发后有所减仓）

　　●瑞士银行持有1802万股（新进）

　　●瑞士信贷持有1326万股（新进）

　　●高盛持有876万股（新进）

　　●市净率2.26倍2008机构预测市盈率15倍

　　作为一家正被以基金为代表的国内机构投资者所不断撤离的老牌绩优股，海螺水泥(600585)（600585.SH）半年报中突然出现的大量QFII股东的身影无疑让市场感到一丝诧异。

　　数据显示，去年底海螺水泥的机构持股比例达到惊人的84.28%，当时QFII无持股；到了2008年半年报时，海螺水泥的机构持股比例已经降至70.85％，其中QFII的持股比例达到11.34％，这些QFII主要在二季度才进入。这意味着国内以基金为代表的机构投资者在今年上半年减持海螺水泥的比重要比表面看起来的还要高出许多，实际减持比例达到了24.77％。

　海螺水泥目前A股股价较H股股价的大幅折价无疑是吸引QFII的一个最大诱因。在目前同时发行A股和H股的上市公司中，海螺水泥A股股价较H股股价的折价率高举第一，由于香港股市的开放性特点，H股的定价系统一般而言相对更为有效，而这也意味着海螺水泥A股目前的股价已经出现低估，这对于具有国际比较优势的QFII具有相当的吸引力，更不用说他们还可以通过抛空H股来进行无风险套利。

　　而从QFII介入的时点来看，似乎也能说明这一点。在海螺水泥今年的一季报中，QFII的身影还未出现，此时A股基本还处于对H股的溢价状态。而随着股价的不断下跌，海螺水泥在二季度时开始出现A股较H股折价的情况，而这期间基金的大量抛售则成为折价率继续不断扩大的主要推手，QFII也正是在此期间开始大举买入海螺水泥的A股。

　　公司半年报显示，归属母公司股东的净利润约13.1亿元，同比增长46.9%。同时，公司综合毛利率同比下跌1.22个百分点。

　　一位券商行业分析师对《第一财经日报》表示，除了成本上升导致毛利率的下降，整个水泥行业的前景不佳也对海螺水泥的股价造成了一定的压力。作为目前水泥业产能最大的企业，海螺水泥无疑也会受到宏观经济环境的影响。虽然今年公司业绩还能有所增长，但明年的业绩增速就不好说了，甚至不能排除出现负增长的可能，这也是此前很多基金开始减少对海螺水泥配置的主要原因。