十大瘟基症结何在

　　基金上半年最大跌幅是多少？超过50%，这意味着年初买入，那么到中期就已经遭遇“腰斩”，显然前两年还誉为“赚钱机器”的证券基金同样难逃大跌厄运。 　　

　　然而，面对200多只基金，有的亏损幅度超过40%，有的损失却不到20%。损失大的基金究竟出了什么问题？除开被动投资的指数型基金，今天我们挑选了十只排名靠后的基金，为你一一揭开其净值大跌背后的秘密！ 　　

　　■中邮核心成长(590002) 　　

　　上半年排名：197位 　　

　　成立日期：2007-08-17 　　

　　基金份额(亿份)：381.5622 　　

　　上半年净值增长率：-44.96% 　　

　　持股比例 (截至6月30日)： 　　

　　87.2471% 　　

　　2007年的中邮基金绝对算得上一匹黑马，中邮核心优选以191.52%的全年收益率排名第二。不过短短几个月后，中邮旗下两只基金却出现大幅滑坡，排名靠后。基金中报显示，中邮核心成长对通胀压力和宏观经济放缓的预期不足，以及对市场调整幅度的判断过于乐观，导致在4000点以下进行了相对积极的操作，陆续增持了一些短期相对估值较低的周期性行业公司。 　　

　　对市场的判断失误，导致了最终业绩的大跌。

　■光大保德信核心量化(360001) 　　

　　上半年排名：194位 　　

　　成立日期：2004-08-27 　　

　　基金份额(亿份)：156.3665 　　

　　上半年净值增长率：-44.51% 　　

　　持股比例(截至6月30日)：93.213% 　　

　　“正常情况下不作主动资产配置，即股票持有比例允许在90%上下5%浮动”——这是光大保德信量化核心的投资策略。 　　

　　正是由于去年的高仓位，使得去年排名达到了第33位。然而，对于一轮从6100点暴跌至2300点的行情能称为正常吗？面对市场的持续下跌，即使按照正常比例也应该保持在85%的底线，但基金却反而达到了接近95%的上限，这一比例甚至高过了去年年底的持股比例。加上前三大重仓股全为银行股，跌幅居前自然不难理解。
　　

　　■融通动力先锋(161609) 　　

　　上半年排名：191位 　　

　　成立日期：2006-11-15 　　

　　基金份额(亿份)：36.4831 　　

　　上半年净值增长率：-44.2553% 　　

　　持股比例 (截至6月30日)： 　　

　　84.8185% 　　

　　去年排名第39位的融通动力显然对于市场太过于乐观了，一季度末，其持股比例仅为77%，判断应该是正确的；然而进入二季度，该基金却加大了持股比例，仓位更是增加到了84.8%。超配招商银行（600036）、浦发银行（600000）等个股，因此面对市场的系统性风险，怎么可能体现出良好的抗跌能力呢？

　■长信金利趋势(519995) 　　

　　上半年排名：189位 　　

　　成立日期：2006-04-30 　　

　　基金份额(亿份)：132.5926 　　

　　上半年净值增长率：-44.0738% 　　

　　持股比例 (截至6月30日)： 　　

　　78.4772% 　　

　　“上半年，由于对宏观问题的严重性认识不足，大部分时间维持了较高仓位，同时仓内高波动品种占比过大，导致基金净值表现不好。虽然5月份以后开始降低仓位和调整结构，但前期的负面贡献已形成，后期调整仍不足以消化前期的负面贡献，使得净值遭受较大损失。”这是长信金利对于业绩大幅下滑的总结。 　　

　　去年排名第20位，今年下滑至189位，如果其重仓的豫园商城（600655）在二季度复牌，那么业绩还可能进一步下滑。 　　

　　■南方高增长(160106) 　　

　　上半年排名：187位 　　

　　成立日期：2005-7-13 　　

　　基金份额(亿份)：39.9983 　　

　　上半年净值增长率：-43.7229% 　　

　　持股比例 (截至6月30日)： 　　

　　87.6086% 　　

　　南方高增长作为去年排名靠前的基金，今年却遭遇“滑铁卢”。关键原因还是基金经理认识的问题。 　　

　　基金中报明确表示：“对市场下跌形势估计不足，尤其对经济前景出现不确定性导致市场预期发生逆转，进而严重降低股票估值水平的程度，因而在资产配置层面维持了比较高的股票仓位；同时在行业配置层面，过多的配置了与宏观经济表现相关性较高的金融、地产、机械制造等行业，但在系统性风险放大的背景下，这种买入并持有的策略依然受到了极大的挑战。”
　　

　■诺安价值增长(320005) 　　

　　上半年排名：185位 　　

　　成立日期：2006-11-21 　　

　　基金份额(亿份)：133.336 　　

　　上半年净值增长率：-43.3567% 　　

　　持股比例(截至6月30日)：80.875% 　　

　　道歉，道歉！这是基金中报见到最多的内容，但对于今年上半年的失误，却很难找到基金经理更多的说法。一季度末仓位87%，二季度仓位80.9%，显然基金经理也进行了一定程度的减仓，但相对于不少接近仓位下限的基金来说，基金经理的风险意识还并不强。 　　

　　再看看二季度末前4大重仓股：招商银行、中信证券（600030）、万科、中国石化（600028行），其上半年的跌幅分别达到了40%、46%、50%、56%，对于这些涨幅巨大的蓝筹股仍然“情有独钟”，那么股价大跌对于基金净值的影响自然巨大！ 　　

　　■大成创新成长(160910) 　　

　　上半年排名：183位 　　

　　成立日期：2007-06-12 　　

　　基金份额(亿份)：157.0537 　　

　　上半年净值增长率：-43.1373% 　　

　　持股比例 (截至6月30日)： 　　

　　66.9851% 　　

　　这是跌幅靠前的基金中仓位最低的基金，其一季度末仓位为70.6%，二季度下降到了67%，但为何损失会如此之大呢？根本原因在于选股。 　　

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