华宝兴业系:前半场表现突出，后半场抄底失误

　　透过中报，投资者可以更清楚地解读基金投资操作的脉络和风格，更重要的是据此评价基金的投资能力，对下一步的投资决策提供参考。德圣以基金公司的基金系为单位，对基金中报及其投资前景作一个简要判断。不妨剖析一下有代表性的华宝兴业系。

　　华宝兴业系基金在上半年的表现总体上处于中上游水平，但基金净值也普遍出现了很大的亏损。

　　更仔细地分析华宝系基金的业绩，我们会发现下跌后半程的业绩急剧下滑是拖累整体表现的主因。在年初至4月22日的反弹前的第一波暴跌中，华宝系基金普遍表现突出。而从4月22日以后的反弹盘整，以及随后的第二轮下跌中，华宝系基金的表现整体下滑。二季度之后迄今，华宝系基金表现略有回升，在相对业绩排名上回到中游位置。

　　在第一轮下跌中基金整体上偏谨慎的策略判断是华宝系基金相对抗跌的成功之处。但这一成功经验未能延续到二季度。华宝系基金属于仓位先减后加的典型，较早地减仓，但在下跌中途过早开始抄底。

　　这在中报基金经理的管理人报告中得到证实。在股市跌破3000点以后，华宝系基金的宝康配置、华宝成长加仓尤为积极。两只基金同一位基金经理魏东表示，“我们在第一阶段基本较坚定地采取保守策略。但是，我们在随后的市场反弹中过于乐观。”

　　虽然在趋势判断上出现失误，但在行业配置和个股选择上，华宝系基金仍然表现出一贯较好的判断力。

　　旗下各只基金中，华宝多策略增长持股165只，华宝收益持股147只，华宝精选持股145只；这三只基金属于中度分散的配置 选股型；而持股47只的宝康消费品、持股56只的宝康配置则更接近选股型风格；华宝动力和华宝成长介于其中。在持股风格上，华宝系基金仍然体现出比较重的中小盘特色。华宝系基金普遍的观点是对后市谨慎乐观。

　　从华宝兴业系基金的中报分析中，我们可以归纳该系基金这样一些投资特点：行业配置和选股能力仍然较强，在仓位控制上表现有所起伏。但总体上在下跌的市场环境中操作偏积极，并未带来良好的投资效果。

德圣基金研究中心