FOF弱市兴起 好基金一网打尽？

　　股市盘整下，有天生避险优势的FOF（Fund of Fund，基金中的基金）悄然成为新宠。这类让专家团队投资一揽子基金，在分散风险、省心操作上，具备了一定的投资价值。

　　熊市下基金业绩差距正逐渐拉大。

　　据银河证券基金研究中心数据显示，从今年年初到8月28日，股票型基金中业绩最差的中邮核心优选净值跌幅高达56.43%，东吴价值成长双动力的净值增长率为-27.40%。

　　那么，如何有效规避基金净值下跌的风险，如何选择合适的基金？不妨考虑选择一种全新的基金投资方式——FOF（基金中的基金）。据统计，FOF上周平均净值增长率为-0.22%，而同期大盘下跌1.85%，明显看出，FOF跌幅小于大盘指数。都是准FOF？

　　剔除上周股票市值下降因素影响，245支开放式基金相对前周主动调仓幅度为0.95%，其中股票型主动调仓0.92%。混合型主动调仓3.47%，指数型主动调仓-0.53%。整体上来看，不同类型的基金仓位调整策略并不相同。那么FOF如何以其独到的选基优势笑傲熊市的呢？

　　FOF的出处来自英文Fund of Fund的缩写，按照字面的意思就是“基金中的基金”。FOF并不直接投资股票或债券，它的投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。

　　FOF最早出现在美国，目前，美国的基金数量已达到10000只以上，一般投资者很难研究每只基金，于是，就给了FOF表现的舞台。10年之内，美国FOF的数量大幅增至213只，资产总额高达480亿美元。

　　而我国由于《基金法》的有关规定，基金财产不得买卖其他基金份额。同时，根据有关规定，银行也不得进行直接投资。这也意味着，基金公司、银行都无法直接发行FOF。因此，目前我们身边的FOF都是由券商或者信托直接发起，由银行、券商等作为代销单位，只能算是“准FOF”。

　　工行贵宾理财师刘长伟表示，FOF主要看产品的投资组合。如果基金池中大部分是股票型基金，则风险贴近股票型基金。当市场大跌时，可能也无法摆脱下跌命运，当然跌幅会相对小些。不过在流动性方面，FOF往往规定了期限，流动性比开放式基金差一些，不能随时赎回。但国内一些FOF产品并不十分完善，在组建基金池时，尚未具备专业模型分析能力和经验。

　　一般而言，FOF产品相对基金来说风险比较小，实际上就是帮助投资者一次买“一篮子基金”的基金，通过专家二次精选基金，具有有效降低非系统风险的特点。在市场震荡的情况下，FOF产品相对来说较为抗跌。

　　券商FOF领先

　　据国金证券最新一期集合理财报告统计，弱市环境下，偏股型券商集合理财产品中表现最好的仍为FOF产品，跌幅明显小于同期大盘。

　　偏股型券商集合理财产品大部分均出现下跌，其中股票型券商集合理财产品平均净值增长率为-1.32%，混合型券商集合理财产品平均净值增长率为-1.25%，FOF上周平均净值增长率为-0.22%。这三类券商集合理财产品跌幅均小于大盘指数，风险控制最出色的依旧是FOF产品。据统计，这三类券商集合理财产品中只有4只产品获得微弱的正收益，涨幅最大的是东海东风2号，上涨0.5%。其中净值出现下跌的产品跌幅最大的在3.37%，因此理财产品间分化并不明显。

　　目前券商型FOF共有9款，其中东海证券的东海东风2号、海通证券的海通金中金、国信证券的国信金理财经典组合、广发证券的广发增强型基金优选4号业绩较好。

　　不过FOF也存在一定弊端。据报道，东海证券“东风2号”成立时的募集金额为9.04亿份，未达募集上限，即将结束募集期的“海通金中金”产品，销售情况也不容乐观。据悉，东海证券“东风2号”集合资产管理计划最终有效参与户数为3117户，募集金额一共9.04亿元，与募集上限35亿元相差甚远。在9.04亿元中，除了净募集金额8.86亿元外，还包括东海证券的自有资金1800万元，以及推广期间银行存款利息46万元。海通证券“海通金中金”集合理财产品于5月19 日开始募集，40亿元的募集上限同样很难达到。资金量的大小可能会影响到FOF配置，但更取决于管理人的灵活性。

　　值得一提的是，比起开放式基金，FOF在净值公布时间、申赎期限上有所不同。券商型FOF开放申赎的时间

　　周期较短，诸如广发增强型基金一周公布一次净值并开放申赎，而招商银行基金宝则是一个季度开放一次。

　　银行FOF更为稳健

　　近期，不少银行也推出了FOF类型的理财产品。据统计，自2007年4月9日，光大银行（“同赢5号”）和工商银行（2007年第一期增强型基金优选）同时推出银行系第一款FOF以来，到2008年1月，国内银行代销的FOF产品总数量为29款。其中，“中信理财之基金计划”系列有9款产品；招商银行和徽商银行各4款；光大银行和深圳发展银行各3款；建设银行和民生银行各2款，工商银行和交通银行各1款。

　　这些银行系FOF各自风格也各不相同。诸如深发展银行的“聚财宝”鸿运计划07年2号，基金管理由上海国联投资有限公司负责，把现有的几百只基金的投资理念进行精准的分析，对历史数据进行精确的计算，从中筛选出优质基金纳入备选基金池，然后再根据其中各基金的短期策略和表现选出投资基金。第十期兴业基金宝预期年收益率在8%～25%，上不封顶。此外，工行推出了“基金股票双重精选”，民生银行也将在未来一段时间内推出FOF理财产品。

　　据不完全统计，目前银行系FOF产品中70%是去年下半年成立并开始运作的，收益为正的不在少数。去年9月17日成立的光大银行“同赢5号产品二”，今年上半年的净值为1.0123元。中信银行的基金计划5号在去年8月31日成立，上半年的净值为1.0495元。不过也有一二款产品的上半年亏损程度在30%左右，如投资风格比较激进的招商银行“金葵花之招商精选”。

　　在券商、银行、信托三类FOF产品中，银行FOF流动性比较强，期限一般是一到两年，赎回较为容易。据了解，FOF大多在银行、券商处销售。作为FOF的代销商，银行往往销售很多品种的FOF——例如，在招商银行杭州分行可以买到8种FOF；而券商往往只销售自己发行的FOF。

FOF青睐星级基金

一家计划推出FOF产品的券商负责人坦称，由于FOF在投资基金中，往往无法全部投资股票型基金，而需要配置一定的货币型或者债券型基金。

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