中国中铁(601390):沿着既定的发展战略快速前行(联合证券)

　　6月25日，我们参加了中国中铁的机构投资者交流大会暨股东大会。总体上，目前公司外部经营架构的战略调整与布局基本到位，公司将投入更多的精力来进行内部机制的调整和建设。公司的经营状况正不断改善，因内部改善所带来的盈利能力的提升将更为直接和明显。

　　"一、二、三"发展战略制订得当，将成为提高公司经营绩效的重要举措。对提升公司盈利能力、发挥内生性改善效用将起到明显的促进作用。

　　承揽合同情况良好，上半年已超越铁建。至08年5月底，公司新签合同1304.5亿元，同比增长77％，超过同期铁建1096.2亿元水平。预计08年公司实际新签合同有可能大幅超过全年2750亿元的合同承揽计划。

　　基建业务重新处于主导地位。与铁建相比，公司在铁路领域重新占据主导地位，在地铁领域的核心地位不可动摇，海外业务将不会出现明显差距。08年上半年，公司在铁路领域微弱劣势已彻底扭转，在铁路项目中标总额、京沪高铁开标总额、随后将开标的几个高铁项目等方面，公司均占优势。

　　高利润衍生业务发展飞速。公司房产业务发展迅猛、很多项目利润丰厚、抗风险能力强、综合优势突出；矿产资源项目今年步入收获期，"项目换资源"大型项目也进入到实质性运作阶段。

　　估值已具较强吸引力，中线建仓机会来临。当前股价对应公司08～10年动态PE分别为24倍、17倍和13倍，估值吸引力大。建议"增持"。