华侨城A(000069)中期业绩符合预期 看好公司成长前景

　　旅游业务持续增长

　　东部华侨城的全面营业导致旅游业务持续增长。公司2006-2009年每年均有大型景区开业，旅游业务规模在近几年也将迅速扩大。

　　地产销售良好，逐步进入销售、结转密集期报告期内，公司地产业务销售取得良好业绩，华侨城房地产和波托菲诺项目本期分别贡献投资收益14179.78万元和25460.14万元。

　　我们判断，随着公司各地景区项目的开业，地产业务将进入销售与结转的密集期。

　　估值及评级

　　我们维持对公司的盈利预测，预计2008-2010年每股收益分别为0.65、0.79和1.08元。虽然公司股价仍受经济景气下行，地产行业估值持续下挫的拖累，但我们认为公司是一个"自己复制自己简单，别人复制自己困难"的好公司。在今年底完成整体上市后，公司土地储备大增，旅游产业链更趋完备，整体上市也有利于公司治理结构的改善与关联交易的减少。而且随着各地景区开业，未来几年公司业绩将陆续释放，因此，我们看好公司的发展前景，给予公司长期"买入"的投资评级。

　　风险提示：公司估值水平受地产行业牵引向下的风险。