广电运通(002152)：业绩符合预期 发展势头良好

　　海内外市场齐驱并进，行业景气仍将持续。受益于海内外ATM市场需求的快速增长，公司国内市场同比增长了79.6%，海外市场增长了51.9%。鉴于目前国内ATM保有量缺口仍十分巨大，且银行业规模扩张仍将持续，国内ATM销量未来5年复合增长率将达20%以上。而国外新兴市场情况与我国比较类似，也将在今后几年保持快速发展趋势。

　　费用率得到进一步控制。公司在经营规模快速扩张的同时，也加强了内部费用的控制力度。报告期内，公司销售费用率和管理费用率之和为14.1%，比去年同期下降了1.1个百分点。公司还通过外汇结算工具增加了汇兑收益，导致财务费用比上年同期降低534.1%。

　　ATM业务发展势头良好，下半年业绩将有所保障。报告期内，公司ATM业务实现销售收入4.5亿元，同比增长了53.4%，主要来源于上年末合同的结转；毛利率为46.3%，比07年46.6%小幅下降，开始趋于稳定。报告期内，公司入围了交行、建行、中行总行的采购招标，新增了17个分行客户，在农村信用社市场拓展方面也取得了较大进展。随着下半年各大银行总行采购工作的开展，公司全年业绩将有所保障。

　　AFC成功应用于北京地铁。报告期内，随着北京地铁AFC改造项目相继竣工，公司的AFC设备合同也执行完毕，并实现了6,424万元的销售收入，占营业收入比重由去年的1%上升到了11.8%。公司自主研发的AFC设备成功的运用于北京地铁1、2号线及八通线，有利于公司通过奥运会这一宣传平台展示自身实力，市场地位有望进一步提高。

　　盈利预测与评级。预计公司08-10年EPS分别为1.25、1.61、2.01元，对应动态市盈率为22.5、17.5、14.0倍。公司处于高速成长的中国ATM行业中，且拥有规模优势、本土优势和技术优势，是国内ATM行业的龙头企业。我们看好公司所处行业及公司在行业中的优势地位，维持"增持"投资评级。