华侨城Ａ(000069)：净利润同比增长249%

　　081H每股收益0.17元，同比大幅增长249%

　　期内公司实现主营业务收入7.8亿元，同比上升98%，主要来自门票、商品房销售和旅游团费业务的贡献。净利润4.36亿元，合每股收益0.17元，同比增长249%，除营业收入的增长外，投资收益增加也是公司净利润大幅上升的重要因素。期内公司综合毛利率49.7%，同比上升12个百分点；净利润率55.8%，同比上升24个百分点，主要得益于期内深圳东部华侨城项目结算增加而其结算项目房价较高使然。

　　资金状况仍面临一定压力

　　期末公司资产负债率55%，与年初基本持平；净负债率62%，比年初上升6个百分点；贷款占总负债比例71%，比年初小幅下降1个百分点。期末公司账面货币资金13.6亿元，比年初下降19个百分点；期末账面预收房款9.73亿元，同比大幅上升230%。总体看来，公司财务指标较为稳健，但资金状况仍面临一定压力。

　　维持盈利预测和"中性"的投资评级

　　我们维持原有盈利预测，在不考虑资产注入情况下，预计公司08、09年分别实现营业收入分别为22.3、30.2亿元，净利润分别为11、14亿元，合每股收益0.40、0.53元。公司目前股价对应的08、09年市盈率分别为25、19倍。公司已经于近日公告集团资产重组正在积极展开，集团转让其所持有的深圳华侨城房地产有限公司等13家企业全部股权事宜已经获得国资委批准。我们预计此次资产注入将在年底前完成，合并报表后的项目价值和盈利预测将在正式报告披露后进行详细测算。我们暂维持目前盈利预测和"中性"投资评级。