西山煤电(000983)：炼焦煤价格依然具有上涨动

　　半年报表现优良：西山煤电公布了2008年半年度报告，报告期内公司实现营业收入52.94亿元，同比增长43.42%；实现营业利润16.49亿元，同比增长82.30%；归属于母公司所有者的净利润为12.33亿元，同比增长108.88%，实现每股收益1.02元，公司半年报表现良好。

　　煤炭价格上涨是主要推动力：报告期内公司共实现煤炭生产798万吨，同比减少3%左右，其中焦精煤生产124万吨，同比增长32.67%，肥精煤产量略有下降。煤炭价格的上涨是主要的业绩推动力，2008年上半年公司商品煤综合售价为611元/吨，同比增长了46.9%，其中焦精煤的综合均价为904元/吨，同比增长了50.58%，煤炭价格的上涨是公司上半年业绩表现良好的主要原因。预计综合价格的上涨对公司2008年下半年的业绩也是重要的推动因素。

　　炼焦煤价格仍旧具有上涨的动力：我们判断炼焦煤价格上涨的一个重要指标是中国钢铁行业出口的数据，经过2008年6月份钢铁出口数据短暂的下滑，7月份钢铁行业的出口数据出现了大幅的环比上升，7月份当月中国出口钢材721万吨，较上月环比增加199万吨，环比增加39.12%；将钢材和钢坯的进出口折算粗钢计算，7月份出口钢790万吨，环比增加233万吨，环比增加41.75%。钢铁出口的大幅增加预示着国内外炼焦煤价格的差异随着钢铁行业的套利进行了熨平，预计8月份钢铁行业出口仍保持较高增速，将会进一步提高对炼焦煤的需求，我们认为炼焦煤价格仍具有上升空间。

　　维持"增持-A"的投资评级：我们调整了公司的盈利预测，预计2008-2010年公司的营业收入分别为12063、14281、18938百万元，对应的净利润分别为3229、4172、5569百万元，对应的每股收益为2.61、3.38、4.51元，给予公司20倍的市盈率，目标价为52元，维持"增持-A"的投资评级。