深康佳A(000016)一季报预增08年业绩有望超预期

　　 公司08年一季度业绩提升主要得益于产品结构的持续调整。公告显示，公司继续坚持和深化价值经营策略，以精品、质量和创新三大工程为基础，实行差异化经营策略，使公司盈利能力得到较大提升。同时，公司受雪灾影响在物流资源有限的情况下，优化物流资源配置，主要生产、销售和运输毛利率高的高端产品，高毛利率产品的销售比重有较大上升，公司盈利能力有较大提升。

　　08年业绩存在超预期的可能性。根据公告数据初步估算，08年一季度EPS约为0.06-0.09左右。

　　我们认为，公司08年业绩存在超预期的可能性，主要基于彩电行业整体缓慢复苏，毛利率稳中有升的判断。

　　彩电行业缓慢复苏。我们认为，随着平板电视的高速成长，以及传统CRT电视竞争格局的日益稳定，我国的彩电行业在历经多年残酷竞争洗礼后，有望进入持续复苏态势。需要重点指出的是，农村市场的启动对彩电行业复苏大有裨益。农村购买力的上升直接推动了农村彩电市场的增长，在传统CRT市场，农村市场比重已经超过了60%；而平板电视在沿海发达地区的农村也已经出现了启动和不断渗透的苗头。我们判断，相关彩电行业龙头凭借着多年的管理和技术积淀，加之制造运营能力的不断提升，业绩有望进入新的增长通道。

　　公司高端产品占比提升，拉动整体毛利率上扬。公司2007年内销彩电毛利率达到了22%左右，主要得益于重点调整了高毛利产品所占比重。就平板电视来看，32寸以上产品所占比重由06年的23%提升到07年的34%；就CRT来看，新品超薄CRT所占比重也从06年的9%上升到14%。

　　此外，就我们调研了解的情况来看，公司推出的i-sport36系列中32寸、42寸等机型的市场零售价分别为6999元、12499元、高于索尼、LG等品牌的同类机型。截止2007年底，该系列共实现销量5万多台，销售收入约4亿元，总体毛利率近40%。

　　投资建议：我们认为，公司经营环境日益改善，内需的逐渐启动、家电下乡等政策的出台，作为居民消费主体的家电产品有望迎来新的发展机遇，同时考虑到公司潜在的股权分散、资产重估等交易性机会，我们暂不调整对公司2008-2009年EPS分别为0.41、0.49元的业绩预测，维持对公司长期“推荐”的投资评级。