衍生品街货量解码

　　昨天谈到投资权证及牛熊证均要留意街货量，有读者便问：街货量多或是少好？

　　所谓街货量即是市场持货量，发行人推出新产品后，投资者买入及持仓过夜即为街货，市场持货数量大即为"高街货"，一般来说，所谓量大是指达发行量的80%左右；相对而言，大部分货源仍在发行人手上，或者发行人已从市场购回者，称为“低街货”。

　　权证上市初期，街货量会较低，发行商对权证的控制能力较强。其间由于发行商的参与度较高，权证价格比较接近权证的理论价格，受到市场情绪的影响较小。权证发行上市后，随着交易的活跃，可能会渐渐吸引愈来愈多的投资者甚至是专业投资者持仓过夜，街货量也随之渐渐加大。单日炒家、投资者、专业投资者以及发行商的互动，增加了权证的波动幅度，权证价格也开始逐渐由市场力量主导。

　　此时发行商会逐渐由以前的定价者变成调价者，权证价格也越来越受到市场情绪的影响，波动幅度逐渐加大，同时发行商的积极性也会逐渐降低，除非权证的引伸波幅实在太低，发行商才会积极出手回购权证。

　　“高街货”权证显然有其优点，才能吸引众多投资者买入及持有，成交量也会较大，但就可能令权证价格偏离合理价格，因为发行人缺乏货源，难以维持引伸波幅的稳定性，失去“维持秩序”的能力，遇到市况逆转，投资者同时散货，权证的价格会被过分推低。情况就如演唱会观众分批入场，但完场时一起离开，会造成人潮阻塞。

　　在市场情绪高涨的时候，可以考虑参与高街货量的权证，由于资金充裕，投资者的看法又趋于一致，权证价格很有可能随着投资者的热情而步步攀高，买入又及时脱手者便会赚得厚利。

　　但遇到市场情绪逆转，权证的持有者争相出货，价格便会急跌。故此投资者必须认清风险，同时参考其它因素，选择适合自己的权证。

　　街货量对投资权证者具参考作用，香港交易所要求发行人在每日收市后提供权证的买卖记录及街货量数据，并于香港交易所网页发放，大部分权证发行人网站，也会提供个别权证街货量及庄家活动，不过由于统计需时，会有一个交易日的滞后。