每周权证市场观察

　　认购权证平均价格收跌，走势与正股继续背离。除新上市的阿胶EJC1和葛洲CWB1外，本周认购权证平均价格下跌4.81%，而正股平均价格小幅上涨0.26%，认购权证再次与正股走势背离。其中，国电CWB1受标的股票带动一周跌幅达到15.30%，而康美CWB1和青啤CWB1均在正股小幅上涨的情况下大幅下跌9.23%和8.01%，深高CWB1也在正股上涨5.65%的情况下下跌5.80%。本周仅有国安GAC1等几只权证在正股强势带动下收涨，而其涨幅也均小于正股。

　　新上市权证表现欠佳。本周新上市的阿胶EJC1表现不佳，交易首日即收跌，除了正股表现疲软以外，价内程度太深是其主要原因。而此前上市的国电CWB1和葛洲CWB1也均在打开涨停板之后边一路下跌。在权证市场估值出现下移的时候，新上市权证的风险释放更为明显。

　　权证市场成交持续回落。本周权证市场总成交金额由上周的934.56亿元下降至692.70亿元，萎缩幅度高达26%。成交量降至276.91亿份，日均换手率79.22%。其中，石化CWB1、宝钢CWB1和葛洲CWB1的成交金额最大。

　　估值方面，本周云化CWB1继续停牌，其余权证整体估值持续回落。截止本周五，钢钒GFC1折价程度小幅下降至6.55%，其余权证平均隐含波动率与历史波动率比值下降至2.34倍，其中，国安GAC1、深高CWB1、康美CWB1和青啤CWB1的波动率比值下降幅度较大，而从绝对值看，深高CWB1和康美CWB1的波动率比值仍然最大，分别达到3.98和3.92倍；本周中远CWB1和上汽CWB1的估值有所提高，波动率比值分别达到2.82和2.58倍。由于新上市的阿胶EJC1溢价率只有0.96%，导致本周权证平均溢价率大幅下降至77.88%。权证平均实际杠杆倍数为1.19倍。

　　国际石油价格连续下跌，基础股市有望企稳。纽交所原油期货价格在上周连续四天出现下跌，至周末跌破130美元/桶，石油危机威胁略有缓和，而外围股市的反弹也给国内A股市场的企稳创造了良好氛围，在此情况下，随着北京奥运的日益临近和管理层维稳决心的不断增强，基础股市有望“峰回路转、柳暗花明”。权证方面，反弹行情中可关注估值相对合理的武钢CWB1、石化CWB1等蓝筹股权证以及近期回落较大的康美CWB1等绩优股权证。