权证中线逊于正股 日内交易远甚日间

　　一周投资策略：中线无太大投资价值；日内交易性机会远大于日间机会

　　我们认为当前权证市场溢价率持续攀升、低迷的成交和换手率以及不断下调的正股目标价格是制约权证中线表现的主要因素。

　　个体权证而言，建议关注事件性机会，如国电cwb1等。而交易策略方面，则是坚持日内操作为主，避免隔夜操作。

　　交投依旧清淡，回暖尚待时日

　　权证市场日平均成交金额193.40亿元，相对08年成交均量271.05亿元尚有不少空间。权证平均日换手率96.75%，较全年平均换手率135.99%亦有一定差距，在交易品种增加情况下出现如此现象，表明了权证市场短期的低迷。

　　重点权证及其正股的行业研究视点

　　宝钢CWB1及宝钢股份：长证研究员认为宝钢股份作为国内当之无愧的钢铁龙头，前期大幅下跌的股价已经基本释放了公司业绩下滑的风险。维持对宝钢股份的推荐评级；我们对于宝钢CWB1的观点：有鉴于行业整体的判断在10月才能够明朗，而目前的预期都相对不乐观，我们对于钢铁股对应的权证保持谨慎态度；而宝钢股份的推荐更多源自其股价大幅度下降带来的安全边际，有据以此，维持前期对钢铁股权证的判断，建议投资者暂时规避。在众多权证品种中，钢铁股对应权证相对其他权证获取超额收益的概率较小。

　　权证窄幅震荡，后期维持谨慎

　　目前A股市场政策面从真空期变向趋暖，在此情况下，权证市场充当了游资的作战战场。连续二周权证日内交易较前期有所活跃，但是行情缺乏持续性，我们认为这些反映资金的试探性质，在后期正股走稳之后，权证将有可能让位于正股；本周市场表现而言，有过半权证跑赢正股，但是都处于窄幅震荡范围之内，大多权证在-5%--5%范围内波动。

　　溢价率持续攀升，后续中线难以乐观

　　目前认购权证平均溢价率109.76％，较上周进一步攀升；远超历史平均溢价率26.83%，继续在历史高位运行。如此高企的溢价率也表明即使未来正股向好之际，权证也难以有上佳表现，只有待其溢价率理性回归，新一轮机会才可能开始。