金融股两大压力抑制股价 补跌中低吸优质股

　　上周A股市场大幅震荡，但银行股等金融股的股价走势则渐趋平稳，似有形成底部震荡的格局。

　　那么，这是否意味着金融股具有一定的投资机会呢？

　　基金大幅加仓银行股

　　对于金融股的走强，业内人士认为主要有两大原因。

　　一是估值优势。2008年的银行股动态市盈率预计只有16倍左右，该数据赋予银行股估值洼地效应，保险股亦然。

　　二是随着估值洼地的形成，越来越多的资金开始关注银行、保险等金融股，避风港效应显现。在熊市打压下，基金等机构资金出于基金契约规定（偏股型基金的持仓比例不得少于60%），即便再看空，也得持有60%的股票，在此约束下，基金会选择估值优势明显的个股，故银行、保险等金融股一旦形成估值优势，就会受到机构资金的垂青。TOPVIEW等相关统计软件显示，基金在近期大幅加仓银行股。

　　两大压力抑制机会

　　虽然机构态度有所转变，但是，笔者认为银行股等金融股在近期难有大的表现机会。

　　首先，因为银行股、保险股有来年业绩下滑的预期。2008年银行股业绩增速主要源于所得税率的改革以及2007年持续加息后的息差扩大。而这些因素在2008年以来明显弱化，这意味着2009年银行股的增速会下降，甚至会出现零增长。

　　增速减缓在2008年已经有所体现，且银、证、保3类公司都不能避免。曾有媒体援引上海银监局发布的数据称，今年上半年，上海银行业利润增速同比回落了24.8个百分点。在从紧货币政策背景下，2009年的银行股业绩增速预期的确令人担忧。而2008年证券市场的大幅波动也会影响保险股的投资收益，同样，保险股2009年业绩增长也面临着较大的压力。券商股自不待言，成交量的大幅萎缩意味着券商股的盈利能力将大幅下滑，所以，静态市盈率的低估值并不代表未来具有相对乐观的股价走势。

　　其次，压力还来源于小非减持。虽然中国银行(601988)、工商银行(601398)等大型银行是国家绝对控股，不会出现大比例的减持迹象，但对于南京银行(601009)、宁波银行(002142)、兴业银行(601166)等股份制银行以及中国人寿(601628)、中国平安(601318)等保险股来说，则存在着大量小非减持的压力，且这一压力需要较长时间的释放。在目前A股市场资金面相对紧张的背景下，这必然会压制着银行股的弹升空间。与此同时，券商股也将存在着大量的小非等限售股解禁的压力。所以，金融股的表现难有突出表现。

　　在补跌中低吸优质股

　　当然，银行股、保险股等金融股的静态估值优势仍然具有一定的投资价值，而且，金融股一直是宏观经济的支柱产业，随着经济的发展，未来金融产业的市场容量必将持续得到拓展，也就是说，从一个较长周期来看，如一年、两年，金融股的股权价值还是显而易见的。因此，如果未来一段时间内，因小非限售股大量涌出，或因市场意外出现大跌使得银行股等金融股出现补跌走势，那么，是可以考虑低吸持有的，尤其是那些发展势头强劲、管理效率突出的银行股，比如说兴业银行、招商银行(600036)、浦发银行(600000)、深发展等。