政策信号再亮出 大底为何还未到

　　破位、新低、地量……经过一个又一个的循环，Ａ股昨日再次重演“黑色星期一”。中国南车(601766)２４亿Ａ股上市，以及１８９亿限售股解禁洪峰本周袭来，都给股市资金面和投资者心理不小的冲击。而市场对于上周末证监会传出的政策预期却并未有乐观反应，业内人士指出，“政策来了”的喊话对于投资者已经影响甚微，政策能否落实才是关键，否则仍然难以肯定市场底部的到来。

　　“政策来了”不再奏效

　　上周末，证监会就当下一些热点问题召开了“通气会”，其中表示将高度关注市场波动，透露了多项利好政策的预期，以着力改善市场供求。然而，从昨日的市场反应来看，投资者们似乎并不买“政策来了”的账，上证综指依然以新低示人。

　　对于这次证监会的暖市喊话，业内专家也认为是“行为积极值得肯定，但效果却并不理想。”市场资深人士吴春龙认为，“这次证监会并没有实质性的利好出台，只是制度上的建设。由于宏观经济没有发生本质的变化，决定了市场的基本面也不会好转。”

　　“证监会发言人在此次回答中明确了监管层已经对下一阶段的积极股市政策作出相应规划，但目前投资者依旧对这些政策能否明确落实存在疑虑，这也是股市再创新低的原因之一。”招商证券的分析师告诉记者，证监会发言人在解答中提到政策都是从根本上完善股市基础制度以实现稳定，而非通过简单的救市护市来干预市场，这些是值得肯定的。

　　该分析师具体指出，比如“引入二次发售机制”应该是类似于香港的存量发售机制，通过寻找合适的大宗股权长期买家，将相当程度降低减持对二级市场股价的持续冲击。另外，“开发可交换债券(资讯,行情)等市场流动性管理工具”的本质应为鼓励大小非通过发行带转换期权的债券，从而在延缓减持时间的同时提高股价，通过金融工具的应用实现多方共赢。而“促进增持和回购依法规范进行”则将直接为减持卖压找到相应的对手盘。

　　远水救不了近火

　　然而，也有分析人士认为，证监会的这些制度性建设意见虽然值得肯定，但这是一项深远的工程，对于目前股市连创新低、投资者信心崩溃是“远水救不了近火”，目前投资者需要的是一枚“强心针”来镇定股指。

　　东方证券研究所副所长邓宏光便认为，这枚“强心针”应该是前期投资者急盼的“平准基金”，另外要揪出导致市场连跌的，恶意做空市场的热钱。邓宏光指出，“股市制度性建设是市场不断发展的长期保障，但这样的长期工程目前无法救市，当前Ａ股信心不足的问题只有真金白银的平准基金入市，才能扭转乾坤。”

　　国泰君安的分析师于洋则认为，新股发行和大小非减持问题依然还是投资者所担忧的主要问题之一，监管层应该通过更加实质性的政策来解决这两项问题，特别是大小非减持问题，不仅要关注存量问题，更重要的还要控制增量，如果得不到切实控制，市场信心依然会继续下沉，反映到股指上的也就是新低连创。

　　大底何时到来

　　虽然昨日股市再度创下本轮新低，但没有人能够肯定地说出这就是本轮调整的底部了。招商证券分析师认为，要确定市场的底部是否到来关键还要看宏观经济面是否有转折信号出现。

　　目前，７月份数据表明中国经济已然放缓，虽然投资、消费等数据表明经济增长仍然强劲，但从发电量、工业增加值等数据看，经济放缓很可能已经加速。奥运之后北京附近地区生产的恢复可望形成一定支持，但房地产新开工投资增速的负增长及汽车销量持续回落，表明拉动中国经济的两大动力已经失速，而出口、消费、投资的减速趋势相对明确。再考虑国际油价和粮价的回落将继续缓解通胀压力，货币与信贷政策的放松应属必然，这最可能发生在经济放缓趋势加速时。外资流出如果继续加速，央行可能需要更快地放松信贷以支持货币增速维持正常水平。

　　然而，中金公司首席经济学家哈继铭则在昨日发布的最新报告中认为，美国经济下滑对其他主要经济体的负面影响越趋显著，欧盟２７国和欧元区１５国二季度ＧＤＰ环比负增长，其中最重要的德国更是４年来首次出现负增长。近期世界经济出现多个“第一次”现象，昭示全球经济进入衰退风险增大。这对于中国经济并不是一个好消息，这意味着中国经济有可能随着全球经济一起进入下行周期，而对于中国Ａ股来说，现在言大底已到仍然有些过早。