天相投顾：政策正推动市场从量变到质变

　　如此强烈的政策信号充分证明了本次的救市政策是自上而下的有系统的有持续的政府行为，我们相信，政府目前有动力有能力来扭转市场的预期

　　经过两个交易日的回落调整之后，周四两市在央企增持回购持续推进的烘托之下，放量走高，个股呈现普涨格局。上午市场表现得异常强势，市场人气和信心再度激发，券商、地产群起走强，带动指数放量上涨，午后市场缩量盘整，但是表现较为稳定，没有出现大幅的回落，市场特征由之前的情绪化向理性转变。上证综指尾盘报收于2297.50点，上涨3.64%，深证成指报收于7376.84点，上涨4.14%。两市合计成交1200亿元，较前一交易日大幅放大，表明市场渐渐走出前期的颓势，而促成这种转变的，正是近期政策的持续推进。

　　从整体涨幅来看，表现较强的是券商和房地产。券商股走强主要因为：(1)受印花税改为单边征收政策的刺激，近期股市成交额开始回升，对稳定券商股业绩起到积极作用;(2)市场传闻融资融券将于10月份推出，我们认为不排除今年推出融资融券的可能，但初期可能将采取先试点后推广的模式，中信证券和海通证券最有可能成为首批试点单位;(3)上市券商中中信证券最有可能被大股东增持，但也不排除其他券商股被大股东增持的可能。房地产股走强是因为：有市场传闻称中央将在国庆之后出手救楼市。这种可能性是存在的，目前楼市成交的持续低迷和已经形成的强烈降价预期是不利于房地产行业和经济的稳定和发展的，因为房地产投资的快速回落对相关行业和投资的负面影响将非常大，因此未来针对行业的政策松动是值得期待的。刺激成交和转变预期是政策松动的方向，也就是说政策调整的着力点将是刺激有效供给和有效需求，而并非救开发商。针对提升保障性、自住性和改善性等刚性需求购房者购买力从而刺激有效需求的财税、信贷政策应该有较大空间，但是如果国庆后就出台相关政策是快于预期的。如果传言属实的话，将是房地产行业回暖的大好契机，但具体影响将取决于具体的政策力度。

　　目前在政策的持续推动下，市场正在经历着转变，虽然这种转变只是开始，而且还需要一定的时间，但是只要政策保持目前的连贯性，那对市场的作用将会起到从量变到质变的过程。前期已经提到过，本次救市政策与之前最大的区别就是持续性，国资委表态之后，证监会、交易所及时推出细则，保证了政策连贯实施、落实到位，有助于市场的持续稳定和投资人信心的逐渐恢复，这就弥补了4.24救市缺乏持续性的弱点。除了政策具备持续性之外，另一个因素也值得投资人去体会，这就是政策实施的系统性。

　　从最初的政策组合拳来看，就集合了财政部、国资委、汇金公司三个利益主体，再从央企增持来看，从国资委到证监会、交易所，再到企业层面，层层紧扣，政策执行效率之高，堪比股改时期。如此高的系统性和持续性，反映了政府对于市场的态度发生了重大的转变，如此强烈的政策信号充分证明了本次的救市政策是自上而下的有系统的有持续的政府行为，我们相信，政府目前有动力有能力来扭转市场的预期。