联合证券：目前正是积极选股备战未来最佳时期

　　联合证券10月6日发布投资报告，目前市场的悲观预期和较低的估值，正是长期投资者积极选股、备战未来的最佳时期。

　　联合证券表示，与过去10 年平均月市盈率水平相比较，2008 年9 月份所有行业估值水平均低于历史平均水平。其中，有色金属、电子元器件、信息设备、家用电器、纺织服装、交通运输、房地产、金融服务、信息服务、综合等行业的估值水平处于10 年来最低市盈率水平。其余行业也接近过去10 年来历史最低市盈率水平。

　　从市净率(PB)水平来看，除食品饮料行业外绝大部分行业在2008 年9 月的PB 远低于历史平均水平，而金融行业目前的市净率水平已经处于历史上的最低水平。而市净率最低的时期大多出现在2005 年6 月，当时采掘、化工、有色金属、建筑建材、机械设备、电子元器件、交运设备、信息设备、纺织服装、轻工制造、医药生物、交通运输、餐饮旅游、综合等行业的市净率水平都处于历史上的最低水平。

　　静态估值水平也隐含了人们对企业未来的盈利增长预期，联合证券利用企业净利润永续增长折现公式和资本资产定价模型，从估值水平中剥离出人们对未来的盈利增长预期，并且与实际情况相比较，联合证券发现在牛市中，投资者往往会对上市公司的净利润增速寄予过高的期望，而在熊市中则又过分悲观，而实际上市公司的净利润增速的波动并没有投资者预期的那么巨大。此外，很多具有代表性的股票当前市场的估值隐含的增长预期已经处于历史最低点。

　　联合证券认为，股票的长期收益并不仅仅依赖于实际的利润增长情况，而是取决于实际的利润增长与投资者预期的利润增长之间的差异。联合证券表示，目前市场的悲观预期和较低的估值，正是长期投资者积极选股、备战未来的最佳时期。