准备金率上调对债市影响有限

　　昨日国家统计局公布4月份的CPI数据之后，央行在下午便宣布了提高存款准备金率利率0.5个百分点至16.5%，于本月20日执行。虽然紧缩政策突然而至，但是由于市场对于CPI数据的反弹早有预期，债券市场也在上周以下调进行了消化，因此昨日债券市场对政策的反应较为有限。同时，紧缩预期“落实”之后，市场进一步判断加息政策在短期内出台的可能性较低。

　　东吴基金分析师莫凡指出，CPI数据公布当日便上调存款准备金率，再次表明央行的货币政策核心是反通胀；同时，央行在加息方面受到掣肘的情况下，数量工具就成为比较现实的选择。他还预测，存款准备金率今年可能还会有三次上调。

　　也有分析师表示，经过一连串的准备金率调整之后，目前货币乘数已经很低了，再次调低法定存款准备金率，对货币供应量的抑制效果非常明显，也有利于减低央行在公开市场上的操作力度。

　　事实上，上周在30年期国债发行利率大大高于预期的引导下，债券市场上周就以震荡走势进行了调整，上证国债指数和中债综合指数在5月7日当天的跌幅分别达0.14%和0.28%。昨日虽有紧缩政策颁布，但是市场之前却没有受过多影响，两个指数反而均略有上行。