主流机构如何看待后市走势

　　提要：与低迷的A股市场相比，近期政策层面是较为活跃，一系列治市政策陆续出台，如在过去的40多天里，证监会连续几次表态。对于这种政策轰炸的情况，机构是如何反应呢，如何大市出现反弹行情，他们将如何应对呢?

　　一、主流机构如何看待后市走势

　　与低迷的A股市场相比，近期政策层面是较为活跃，一系列治市政策陆续出台，如在过去的40多天里，证监会连续几次表态;在上市公司分红方面，提出再融资的公司要达到，最近三年以现金或股票方式累计分红不少于最近三年年均可分配利润的三成;此外，证监会有关人士还表示，积极沟通红利税问题。

　　从哲学理论角度看，事物的发展是从量变到质变的过程;那么，密集的治市政策出台，何时能形成有效的做多动力呢?我们不妨从一些主流的机构观点寻找启示。

　　银河证券认为，目前A股市场已被严重低估，无论是绝对估值与相对估值、纵向比较与国际比较都显示目前A股市场具有投资价值，A股合理价值中枢为上证综指3100点。但是，由于资金供求失衡，通过完善大宗交易制度等方式缓解资金压力是股市走出困境的重要条件。

　　联合证券认为，国内外宏观经济增速下滑是市场下跌最本质原因，市场悲观预期及外围市场变化(如美元持续走强)加速市场下跌。但对管理层改善市场供需等市场微观因素的治理智慧给予厚望，持续的维稳政策将逐步改善市场过度悲观的预期。

　　招商证券认为，市场对"治市"利好无动于衷，反而担忧相关措施导致大小非"出逃"速度加快，是一种非理性行为。安信证券对大小非问题同样高度关注，认为二次发售采用美国机制，或者是香港机制，对市场有着重要的影响。

　　相对而言，申银万国更关注宏观政策的变动，认为资源价格改革、紧缩政策调整和财政税收政策，对行情的发展有着重要的影响。

　　综合来看，多数机构已经认可了当前A股的估值水平，但市场表现要发生转机，仍然需要政策层面的进一步支持。需要一提的是，再过一个多月A股调整的时间达到一年，这是一个特别有意义的周期，因为"双控"政策实施的时间也近一年。在未来11月的中央经济会议中，调控政策将重新定调。从最近市场的各种传闻来看，调控基调对市场有利的可能性较大。那么，在未来一个多月里，市场有望出现一个重要的转折点。

　　二、机构是如何备战后市可能的反弹行情

　　银行证券认为，投资策略应从谨慎到积极，从成长到价值，从小盘到蓝筹。主要看好两类机会，一是中小盘成长股的投资机会，二是超跌蓝筹股的投资机会，分别在行情发展的第一阶段和第二阶段重点把握。

　　天相投资认为，被低估的股票并持有较长时间仍然是长期超额收益来源，在熊市中可以适当配置低PE股票。招商证券认为，行业景气轮动已经全面展开，以煤炭行业进入景气高点为标志，景气向上的行业越来越少，而景气复苏的行业尚未出现，这使得行业配置上出现了真空期，投资策略上自下而上的考虑将更为重要，现金流稳健、分红前景明确、长期投资价值清晰的股票将越来越珍贵。

　　总体来看，持防御策略的机构仍然是主流，低估值、成长性稳定仍然机构青睐的主要对象，如低市盈率的银行、家电、电子信息等，与及成长性稳定的医药、电气设备等。