股票和期货的108个区别（16）：集合竞价的区别
——股票实行的是开放式集合竞价，而期货实行的是封闭式集合竞价
一、什么叫集合竞价？
在股票和期货的交易中，集合竞价是相对连续竞价而言的。
所谓集合竞价，是指在交易所规定的时间内(股票09:15～09:25，商品期货08:55～08:59，股指期货09:10～09:14)，所有投资者的买单或卖单都输入电脑进入报价系统，但交易所并不撮合成交；接下来交易所在撮合成交时间(股票09:25～09:30，商品期货08:59～09:00，股指期货09:14～09:15)按照一定的规则确定撮合成交价和成交量；最后每个股票或期货合约会以交易所撮合的成交价作为开盘价，同时以该价格最大限度撮合可以成交的单子。
一般而言，连续竞价的成交原则为：第一价格优先，第二时间优先。而集合竞价的成交原则为：第一成交量最大优先，第二价格优先，第三时间优先。
简单来说，集合竞价是“先报价、后撮合、再成交”，而连续竞价则是“边报价、边撮合、边成交”。
二、股票集合竞价规则解读
上海证券交易所
深圳证券交易所
时间
集合竞价时间
09:15～09:25
09:15～09:25；14:57～15:00
撮合成交时间
09:25～09:30
09:25～09:30；15:00
注：深交所最后3分钟的集合竞价将在关于收盘价的章节详细叙述
成交原则
成交价格确定原则
(成交量最大原则)
(一)可实现最大成交量的价格；(二)高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交的价格；(三)与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交的价格。
不成交的单子如何处理
自动进入开盘后的连续竞价
报价规则
集合竞价时间之前能否报单
可以报单，实际上上一个交易日交易所和证券公司各自结算完之后，投资者就可报单。但是所报的单子，证券公司会在09:15集合竞价开始时统一报入系统、参与竞价。
集合竞价时间能否报单、撤单
09:15～09:25能报单；09:15～09:20能撤单，09:20～09:25不能撤单
撮合时间能否报单、撤单
09:25～09:30能报单，不能撤单，但是所报单子不马上作为撮合对象，要等到开盘后进入连续竞价再进行撮合。
能否看到别人的报价
集合竞价时间，只能看到当下撮合价，看不到其他报价
撮合成交时间，除了看到当下撮合价，还能看到其他五档报价
能否看到当下可撮合的价格
集合竞价时间，可以看到当下可以撮合的价格和成交量
撮合成交时间，可以看到最终撮合的价格和成交量
特殊情况
有两个以上可撮合的价格
两个以上申报价格符合上述条件的，使未成交量最小的申报价格为成交价格；仍有两个以上使未成交量最小的申报价格符合上述条件的，其中间价为成交价格。
若有两个以上价格符合条件，取距前收盘价最近的价格为成交价。
没有可撮合的价格如何确定开盘价
将开盘价空缺，将连续竞价后产生的第一笔成交价格作为开盘价。
若最高申买价高于上一交易日的收盘价，就选取该价格为开盘价；若最低申卖价低于上一交易日的收盘价，就选取该价格为开盘价；若最高申买价低于上一交易日的收盘价、最低申卖价高于上一交易日的收盘价，则选取前一交易日的收盘价为当日开盘价。
举例1：开盘价的形成(集合竞价后撮合成交价的形成)
比如某股票上一个交易日的收盘价为10元，在集合竞价时，报入的申买单、申卖单如下表所示：
申买单
申卖单
10.08元 1万股
10. 07元 2万股
10.06元 3万股
10.05元 2万股
10.04元 1000股
10.04元 1万股
10.03元 2000股
10.03元 1万股
10.02元 3000股
10.02元 8000股
10.01元 4000股
10.01元 6000股
10元 5000股
10元 4000股
9.99元 4000股
9.99元 3000股
9.98元 5000股
9.97元 1万股
9.96元 2万股股
9.95元 2万股股
根据成交价格的确定原则，10.01元将成为该股当日的开盘价，即集合竞价后所撮合的最终成交价。
从上表中我们看到，9.99元、10元、10.01元、10.02元、10.03元、10.04元这六个价格是买单和卖单共同覆盖的价格，那么为什么最终撮合价是10.01元，而不是9.99元、10元或是10.02元呢？
因为撮合的成交价格要满足三个条件，即(一)可实现最大成交量的价格；(二)高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交的价格；(三)与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交的价格。
10.01元的成交价格，可使买单中高于10.01元的6000股全部成交，卖单中高于10.01元7000股全部成交，10.01元的4000股买单全部成交，10.01元的6000股卖单成交3000股，总成交量为1万股。(低于10.01元的买单和高于10.01元的卖单，以及未成交的3000股10.01元卖单将自动进入开盘后的连续竞价)
如果成交价格为10元，则买单中高于10元的1万股就无法全部成交；如果成交价格为10.02元，则卖单中低于10.02元的13000股就无法全部成交。
举例2：竞合竞价时若出现两个以上可撮合价格，上交所和深交所的不同选择
比如某股票上一个交易日的收盘价为10元，在集合竞价时，报入的申买单、申卖单如下表所示：
申买单
申卖单
10.4元 1万手
10.2元 2万手
10.15元 1万手
10.12元 1万手
10.1元 1万手
10元 1万手
则根据“(一)可实现最大成交量的价格；(二)高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交的价格；(三)与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交的价格。”这三个条件，可撮合的价格为10.13元、10.14元、10.15元。
如果该股是上交所上市的股票，则最终撮合的成交价为10.13元、10.14元、10.15元三个价格的中间价，即10.14元；如果该股是深交所上市的股票，则最终撮合的成交价为10.13元、10.14元、10.15元的中最接近上一个交易日10元收盘价的价格，即10.13元。
举例3：若集合竞价时没有可撮合的成交价，上交所和深交所确定开盘价的不同之处
比如某股票上一个交易日的收盘价为10元，在集合竞价时，报入的申买单、申卖单如以下3个表格所示：
表格A(最高申买价高于上一交易日的收盘价)
申买单
申卖单
10.4元 1万手
10.25元 2万手
10.21元 5000手
10.18元 3000手
10.12元 1万手
9.98元 3万手
表格B(最低申卖价低于上一交易日的收盘价)
申买单
申卖单
10.01元 1万手
9.95元 2万手
9.82元 5000手
9.67元 3000手
9.54元 1万手
9.49元 3万手
表格C(最高申买价低于上一交易日的收盘价、最低申卖价高于上一交易日的收盘价)
申买单
申卖单
10.12元 1万手
10.05元 2万手
10.01元 5000手
9.98元 3000手
9.92元 1万手
9.86元 3万手
在以上表格A、表格B、表格C的三种情况中，根据上交所的规则“将开盘价空缺，将连续竟价后产生的第一笔成交价格作为开盘价”，三种情况的开盘价均空缺，9：30进入连续竞价后，成交的第一笔价格就作为该股当天的开盘价。
而根据深交所“若最高申买价高于上一交易日的收盘价，就选取该价格为开盘价；若最低申卖价低于上一交易日的收盘价，就选取该价格为开盘价；若最高申买价低于上一交易日的收盘价、最低申卖价高于上一交易日的收盘价，则选取前一交易日的收盘价为当日开盘价。”的规则，表格A、表格B、表格C的情况，分别的开盘价为：10.18元、9.82元、10元。
二、商品期货、股指期货集合竞价规则解读
商品期货
股指期货(模拟)
时间
集合竞价时间
08:55～08:59
09:10～09:14
撮合成交时间
08:59～09:00
09:14～09:15
成交原则
成交价格确定原则
(成交量最大原则)
(一)此价格成交能够得到最大成交量。(二)高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；(三)等于集合竞价产生的价格的买入或者卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按照少的一方的申报量成交。
不成交的单子如何处理
自动进入开盘后的连续竞价
报价规则
集合竞价时间之前能否报单
不可以报单
集合竞价时间能否报单、撤单
可以报单，可以撤单
撮合时间能否报单、撤单
不可以报单，不可以撤单
能否看到别人的报价
集合竞价时间，不能看到别人的报价。
撮合成交时间，可以看到撮合成交价和最高一档买价、最低一档卖价
能否看到当下可撮合的价格
集合竞价时间，不可以看到当下可以撮合的价格
撮合成交时间，可以看到最终撮合的价格和成交量
特殊情况
有两个以上可撮合的价格
若有两个以上价格符合条件，取距上一交易日结算价最近的价格为成交价。
没有可撮合的价格如何确定开盘价
将开盘价空缺，将连续竞价后产生的第一笔成交价格作为开盘价。
如果撮合价刚好为涨停或跌停价
撮合价为涨停价时，同一价位的“空头平”买单优先撮合；
撮合价为跌停价时，同一价位的“多头平”卖单优先撮合；
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